首先我們來看Ponzi scheme〈龐氏計畫〉的定義：這種投資吸金手法是指投資者的獲益其實不是來自投資利潤，而是源於後續投資者的錢，該術語是以1903年從義大利移民至美國的Ponzi為名，他不是該詐術的創始者，而是因此手法而在美國惡名昭彰的第一人。
目前為止金額最大的龐氏騙局就是Bernard Madoff在2008年12月被揭發的高達500億美元大騙局。
再看看最近的新聞：
2009年1月18日工商時報標題「金管會很頭痛！ 壽險業財務 9家淨值為負」；內文寫道「….有部分壽險公司淨值已為負100多億元到數百億元不等，仍在尋求自救辦法，壽險市場更傳出有公司現金流量不足，需要借錢或靠高利率來吸收現金。….」
2009年1月19日經濟日報標題「壽險業 問題別留到以後」；內文寫道「….所有的業績（保單），都是保險公司的負債，業者必須靠著良好的財務投資，在未來保單到期、或保戶需要理賠時，才有錢來償還這些負債。….」
那就請讀者自行判斷，當保險公司以上述手法在經營時，其保戶的獲益是來自保險公司經營的成果還是後續保戶的錢，哈，高預定利率的躉繳保單，the ponzi-like business！
References：
金管會很頭痛！ 壽險業財務 9家淨值為負〈http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,120501+122009011800067,00.html〉
壽險業 問題別留到以後〈http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_MAIN_ID=328&f_SUB_ID=3009&f_ART_ID=173324〉
Financial Shenanigan〈http://caffein1975.blogspot.com/2007/03/financial-shenanigan.html〉
金融海嘯未來式-- 40號公報〈http://blog.udn.com/caffein/2339681〉
Wednesday, January 21, 2009
Sunday, January 04, 2009
世界正經歷人性中瘋狂的一面
1102期的商業週刊標題”世界比你想像的瘋狂”，這個就是我們目前正經歷的，所以，Don’t cry over spilled milk。商業周刊請四位國際級的領導人告訴我們該以什麼態度因應。
台積電的張忠謀董事長：
〈1〉告訴大家要學會與「輸」這個字共處，還要能夠輸得起；
〈2〉認為這次的金融危機是個希臘悲劇，命運幾乎都被註定，在不同國家、不同時間其實都是以不同方式再重複，而這齣戲會繼續演下去。〈碎型理論之父Benoit Mandelbrot：這世界遙遠的過去不斷地影響著現在。〉
大前研一：
〈1〉大家應該建立系統性思考找到問題原因〈好主意，但對於如我一般的常人似乎不易做到〉；
〈2〉擔心，無法解決事情必須做點事才行，應該積極學習、繼續挑戰、提升自己〈這個提議倒是比較務實〉。
IBM Samuel J. Palmisano董事長：
〈1〉把學習權交到員工手上，信任員工會做正確的事，並把決策權往下和往外擴展，才能即時應變〈但問題是，你的員工是真的值得信任的嗎？〉；
〈2〉銀行承擔了太多風險，卻又沒有做出適當的管制〈IFRS、BASELⅡ、Fair Value Accounting 期望讓大眾更認識金融業這個黑盒子，並帶來好的改變。〉。
保德信金融集團John Strangfeld執行長：
〈1〉人格與品格比技術更重要。培養具有從心靈服務的人才，確保人才品質優先於管理人才的機制，將是長線成功更好的方式。〈呼應IBM帕米薩諾，找有品格的員工，信賴他，將學習權和決策權下放。〉
〈2〉過去一段時間，很多企業過於重視成長，以至於讓公司成為數字公司，只追求短期內賺到多少錢，多久可以損益兩平，而忽略了人的品格。
〈3〉必須確定你的人才，他不會因為環境改變了，而改變原先作法，開始走捷徑。技巧部分的確非常重要，但如果沒有良好的人格特質，算不上成功。
〈4〉我所堅持的是，無論在市場好或壞，同時要堅守人才品質，並且確保人才品質優先於管理人才的機制。這或許意味著，當競爭對手在市場好的時候追求高獲利，你必須得要接受較低的成長，但這是非常可以接受的交換，因為相信隨著時間過去，堅守人才品質會比追求高獲利是更好的方式〈為什麼它會被霸榮週刊喻為”瓦礫堆中的美玉”，我想對與品格的要求就是The Secret of Prudential Financial〉。
因為異常流行幻象與群眾瘋狂所造成的困惑之惑，所以更顯得正確的價值觀與正直的重要性，在此，我要推薦兩本書給大家閱讀，期望大家可以透過這兩本書了解市場這齣戲會以何種方式重現、透過大師之眼建立另一種看事情的角度、終身學習、重新體會品格之重要。這兩本書分別是〈1〉股價、棉花、與尼羅河密碼；〈2〉品格的力量。
〈1〉股價、棉花、與尼羅河密碼，原文書名是The (Mis)Behavior of Markets，作者是數學大師Benoit Mandelbort，以科學的觀點讓人了解金融市場的不單純與風險，讓你可能避免虧錢，中文版由早安財經文化於2007年出版；
「愈是了解危險，愈能做好萬全準備。幾個世紀以來，造船的人都知道要怎麼設計船身、船帆才安全，多數時候大海是平靜的，但颱風颶風來臨時，海事景況就迥然不同了。造船的人不能只考慮那95%風平浪靜的日子，還要想到另外5%的狂風巨浪才是對船隻真正的考驗。現在的金融業者和投資大眾就像忽略那5%考驗的造船人，完全無視於風雨來襲的可能性。這本書便是要提醒投資大眾重新看待風險。」；
更多關於”金融市場、瘋狂、與人性”請連結：http://caffein1975.blogspot.com/2009/01/vs.html
〈2〉品格的力量，一本130多年前的書對照今日的小島政治和世界金融失序後的現狀有如真理般的閃亮，立緒文化在2006年時推出了一本99元的中文普及版；
「一個國家是否偉大，並不取決於它疆域的大小，而是取決於他人民的品格。」 、
「一個偉大的國家領袖在他身後留給國家最寶貴的財富是— 一個毫無瑕疵的生活楷模，是所有後人在形成自己品格時仿效的榜樣。」、
「財富掌握在意志薄弱、缺乏自制、缺乏理性的人手中，只會成為一種誘惑和一個陷阱。它很可能成為對他自己，更經常是對別人無窮災難的根源。」、
「不管多麼微不足道的事情，都不要屈從於它；否則，儘管你可以藐視它，你卻在它的統治之下。」、
「慾望暴君的影響只能透過道德手段—自律、自尊和自制來克服。」。
網路上亦有Character的英文html版本〈http://www.virtuescience.com/samuel-smiles.html〉，希望品格的力量能在今日的社會收激濁揚清之效。
台積電的張忠謀董事長：
〈1〉告訴大家要學會與「輸」這個字共處，還要能夠輸得起；
〈2〉認為這次的金融危機是個希臘悲劇，命運幾乎都被註定，在不同國家、不同時間其實都是以不同方式再重複，而這齣戲會繼續演下去。〈碎型理論之父Benoit Mandelbrot：這世界遙遠的過去不斷地影響著現在。〉
大前研一：
〈1〉大家應該建立系統性思考找到問題原因〈好主意，但對於如我一般的常人似乎不易做到〉；
〈2〉擔心，無法解決事情必須做點事才行，應該積極學習、繼續挑戰、提升自己〈這個提議倒是比較務實〉。
IBM Samuel J. Palmisano董事長：
〈1〉把學習權交到員工手上，信任員工會做正確的事，並把決策權往下和往外擴展，才能即時應變〈但問題是，你的員工是真的值得信任的嗎？〉；
〈2〉銀行承擔了太多風險，卻又沒有做出適當的管制〈IFRS、BASELⅡ、Fair Value Accounting 期望讓大眾更認識金融業這個黑盒子，並帶來好的改變。〉。
保德信金融集團John Strangfeld執行長：
〈1〉人格與品格比技術更重要。培養具有從心靈服務的人才，確保人才品質優先於管理人才的機制，將是長線成功更好的方式。〈呼應IBM帕米薩諾，找有品格的員工，信賴他，將學習權和決策權下放。〉
〈2〉過去一段時間，很多企業過於重視成長，以至於讓公司成為數字公司，只追求短期內賺到多少錢，多久可以損益兩平，而忽略了人的品格。
〈3〉必須確定你的人才，他不會因為環境改變了，而改變原先作法，開始走捷徑。技巧部分的確非常重要，但如果沒有良好的人格特質，算不上成功。
〈4〉我所堅持的是，無論在市場好或壞，同時要堅守人才品質，並且確保人才品質優先於管理人才的機制。這或許意味著，當競爭對手在市場好的時候追求高獲利，你必須得要接受較低的成長，但這是非常可以接受的交換，因為相信隨著時間過去，堅守人才品質會比追求高獲利是更好的方式〈為什麼它會被霸榮週刊喻為”瓦礫堆中的美玉”，我想對與品格的要求就是The Secret of Prudential Financial〉。
因為異常流行幻象與群眾瘋狂所造成的困惑之惑，所以更顯得正確的價值觀與正直的重要性，在此，我要推薦兩本書給大家閱讀，期望大家可以透過這兩本書了解市場這齣戲會以何種方式重現、透過大師之眼建立另一種看事情的角度、終身學習、重新體會品格之重要。這兩本書分別是〈1〉股價、棉花、與尼羅河密碼；〈2〉品格的力量。
〈1〉股價、棉花、與尼羅河密碼，原文書名是The (Mis)Behavior of Markets，作者是數學大師Benoit Mandelbort，以科學的觀點讓人了解金融市場的不單純與風險，讓你可能避免虧錢，中文版由早安財經文化於2007年出版；
「愈是了解危險，愈能做好萬全準備。幾個世紀以來，造船的人都知道要怎麼設計船身、船帆才安全，多數時候大海是平靜的，但颱風颶風來臨時，海事景況就迥然不同了。造船的人不能只考慮那95%風平浪靜的日子，還要想到另外5%的狂風巨浪才是對船隻真正的考驗。現在的金融業者和投資大眾就像忽略那5%考驗的造船人，完全無視於風雨來襲的可能性。這本書便是要提醒投資大眾重新看待風險。」；
更多關於”金融市場、瘋狂、與人性”請連結：http://caffein1975.blogspot.com/2009/01/vs.html
〈2〉品格的力量，一本130多年前的書對照今日的小島政治和世界金融失序後的現狀有如真理般的閃亮，立緒文化在2006年時推出了一本99元的中文普及版；
「一個國家是否偉大，並不取決於它疆域的大小，而是取決於他人民的品格。」 、
「一個偉大的國家領袖在他身後留給國家最寶貴的財富是— 一個毫無瑕疵的生活楷模，是所有後人在形成自己品格時仿效的榜樣。」、
「財富掌握在意志薄弱、缺乏自制、缺乏理性的人手中，只會成為一種誘惑和一個陷阱。它很可能成為對他自己，更經常是對別人無窮災難的根源。」、
「不管多麼微不足道的事情，都不要屈從於它；否則，儘管你可以藐視它，你卻在它的統治之下。」、
「慾望暴君的影響只能透過道德手段—自律、自尊和自制來克服。」。
網路上亦有Character的英文html版本〈http://www.virtuescience.com/samuel-smiles.html〉，希望品格的力量能在今日的社會收激濁揚清之效。
股價、棉花、與尼羅河密碼 V.S. 金融市場、瘋狂、與人性
“股價、棉花、與尼羅河密碼”，原文書名是The (Mis)Behavior of Markets，作者是數學大師Benoit Mandelbort，以科學的觀點讓人了解金融市場的不單純與風險，讓你可能避免虧錢，中文版由早安財經文化於2007年出版；
「愈是了解危險，愈能做好萬全準備。幾個世紀以來，造船的人都知道要怎麼設計船身、船帆才安全，多數時候大海是平靜的，但颱風颶風來臨時，海事景況就迥然不同了。造船的人不能只考慮那95%風平浪靜的日子，還要想到另外5%的狂風巨浪才是對船隻真正的考驗。現在的金融業者和投資大眾就像忽略那5%考驗的造船人，完全無視於風雨來襲的可能性。這本書便是要提醒投資大眾重新看待風險。」、
「義大利政治家馬基維利〈Machiavelli〉：我將她的〈財富〉喻為凶猛的河水，一旦激怒它，它能淹沒廣大的平原，沖毀樹木、建築，甚至移地割山。人人聞之色變，奔逃四散，人們只能屈服在洪水的威力之下，絲毫無力阻擋。雖然如此，人類並非全然無計可施，河水平靜之時，人們可以建築堤防和壕溝，引導暴漲時的水流，也可以減低洪水的破壞力，使災害不至於太嚴重。」、
「世上沒有人是一座孤島，每個事件、每項行動都會對其他人造成影響。混沌理論的信條之一就是：在動態的系統中，任何過程的結果都受到開始的影響。」、
「金融市場的第一個特徵—巨幅波動與不連續性。」、
「金融市場的第二個特徵—群聚現象。」、
「自然界許多現象都是多碎形：多碎形也可以解釋金融市場中價格時而快速變動、時而平淡無奇的形態。」、
「市場是一道激烈波動的湍流：1960年代初期，研究尺度現象與長期相關這兩個湍流的重要特徵之後，我隨即發現，其他許多自然與經濟現象，都有相同的特徵，而這些現象可能會影響價格變動，造成類似的形態。」、
「舉例來說，我發現油礦的分布，有所謂的尺度現象，及小型礦藏很多，而大型礦藏只有少數幾處。」、
「企業界也一樣，一個產業內企業規模的大小，上自微軟、下至無數小型軟體公司，也符合尺度現象。企業規模影響利潤，因此也影響股價。」、
「經濟訊號有種長期相關性：想像一下全球經濟是一間充滿鏡子的房間。所以企業只要發出訊息，就會傳達、扭曲、或減弱整體經濟訊號。這些訊號會隨著時間的過去而減弱，但是可能得耗費數個月、數年甚至數十年的時間，才會弱到完全消失。這，就是經濟的長期相關性：所有事件不管發生多遠、發生在多久以前，都會牽動其他事件的演變。」。
看完了這本書之後你會知道其實金融市場其實越來越複雜，越來越具有人性；
因為它是一個複雜系統，所以自然界的蝴蝶效應也會在金融市場出現；
而尺度現象與長期相關這兩個湍流的重要特徵，可以在許多自然與經濟現象上發現，同樣的人性也是如此，西瓜偎大邊、貧者愈貧富者愈富、趨吉避凶是不是一種尺度現象；龍生龍鳳生鳳、江山易改本性難移、人性本善、人性本惡…等是不是一種長期相關性；
因為金融市場越來越人性化所以它就開始具有瘋狂的本錢，因為人本來就不是理性的，因為市場是人，所以它就有會有巨幅波動和不連續性，就猶如人的一生會經歷生老病死，而sudden death是我們所無法預期的，所以才要透過風險管理的手段，以減低風險的突然發生對其它我們所關心的人事物所帶來的影響。
因為市場是人為的，所以我們要開始強調從業人員的品格，期望透過道德的力量對於市場產生約束力，如此金融市場才能長治久安；或許在評估金融機構的指標中該建立一種道德量尺，或者從其人員進用的嚴謹度和價值標準去評斷這個企業的道德標準。
易曰：正其本而萬物理，失之毫釐，差以千里，故君子慎始。
誠如保德信金融集團執行長John Strangfeld所言「我所堅持的是，無論在市場好或壞，同時要堅守人才品質，並且確保人才品質優先於管理人才的機制。這或許意味著，當競爭對手在市場好的時候追求高獲利，你必須得要接受較低的成長，但對於我來說，這是非常可以接受的交換，因為我相信隨著時間過去，堅守人才品質會比追求高獲利是更好的方式」。﹙摘自商業周刊1102期，page 106﹚
「愈是了解危險，愈能做好萬全準備。幾個世紀以來，造船的人都知道要怎麼設計船身、船帆才安全，多數時候大海是平靜的，但颱風颶風來臨時，海事景況就迥然不同了。造船的人不能只考慮那95%風平浪靜的日子，還要想到另外5%的狂風巨浪才是對船隻真正的考驗。現在的金融業者和投資大眾就像忽略那5%考驗的造船人，完全無視於風雨來襲的可能性。這本書便是要提醒投資大眾重新看待風險。」、
「義大利政治家馬基維利〈Machiavelli〉：我將她的〈財富〉喻為凶猛的河水，一旦激怒它，它能淹沒廣大的平原，沖毀樹木、建築，甚至移地割山。人人聞之色變，奔逃四散，人們只能屈服在洪水的威力之下，絲毫無力阻擋。雖然如此，人類並非全然無計可施，河水平靜之時，人們可以建築堤防和壕溝，引導暴漲時的水流，也可以減低洪水的破壞力，使災害不至於太嚴重。」、
「世上沒有人是一座孤島，每個事件、每項行動都會對其他人造成影響。混沌理論的信條之一就是：在動態的系統中，任何過程的結果都受到開始的影響。」、
「金融市場的第一個特徵—巨幅波動與不連續性。」、
「金融市場的第二個特徵—群聚現象。」、
「自然界許多現象都是多碎形：多碎形也可以解釋金融市場中價格時而快速變動、時而平淡無奇的形態。」、
「市場是一道激烈波動的湍流：1960年代初期，研究尺度現象與長期相關這兩個湍流的重要特徵之後，我隨即發現，其他許多自然與經濟現象，都有相同的特徵，而這些現象可能會影響價格變動，造成類似的形態。」、
「舉例來說，我發現油礦的分布，有所謂的尺度現象，及小型礦藏很多，而大型礦藏只有少數幾處。」、
「企業界也一樣，一個產業內企業規模的大小，上自微軟、下至無數小型軟體公司，也符合尺度現象。企業規模影響利潤，因此也影響股價。」、
「經濟訊號有種長期相關性：想像一下全球經濟是一間充滿鏡子的房間。所以企業只要發出訊息，就會傳達、扭曲、或減弱整體經濟訊號。這些訊號會隨著時間的過去而減弱，但是可能得耗費數個月、數年甚至數十年的時間，才會弱到完全消失。這，就是經濟的長期相關性：所有事件不管發生多遠、發生在多久以前，都會牽動其他事件的演變。」。
看完了這本書之後你會知道其實金融市場其實越來越複雜，越來越具有人性；
因為它是一個複雜系統，所以自然界的蝴蝶效應也會在金融市場出現；
而尺度現象與長期相關這兩個湍流的重要特徵，可以在許多自然與經濟現象上發現，同樣的人性也是如此，西瓜偎大邊、貧者愈貧富者愈富、趨吉避凶是不是一種尺度現象；龍生龍鳳生鳳、江山易改本性難移、人性本善、人性本惡…等是不是一種長期相關性；
因為金融市場越來越人性化所以它就開始具有瘋狂的本錢，因為人本來就不是理性的，因為市場是人，所以它就有會有巨幅波動和不連續性，就猶如人的一生會經歷生老病死，而sudden death是我們所無法預期的，所以才要透過風險管理的手段，以減低風險的突然發生對其它我們所關心的人事物所帶來的影響。
因為市場是人為的，所以我們要開始強調從業人員的品格，期望透過道德的力量對於市場產生約束力，如此金融市場才能長治久安；或許在評估金融機構的指標中該建立一種道德量尺，或者從其人員進用的嚴謹度和價值標準去評斷這個企業的道德標準。
易曰：正其本而萬物理，失之毫釐，差以千里，故君子慎始。
誠如保德信金融集團執行長John Strangfeld所言「我所堅持的是，無論在市場好或壞，同時要堅守人才品質，並且確保人才品質優先於管理人才的機制。這或許意味著，當競爭對手在市場好的時候追求高獲利，你必須得要接受較低的成長，但對於我來說，這是非常可以接受的交換，因為我相信隨著時間過去，堅守人才品質會比追求高獲利是更好的方式」。﹙摘自商業周刊1102期，page 106﹚
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